साथ ही, तेल की कीमतें जीडीपी पर नकारात्मक दबाव डाल रही हैं और कोटेशन द्वारा प्राप्त स्तर के आधार पर उतार-चढ़ाव करेंगी। मिजुहो बैंक की गणनाओं के अनुसार, यदि तेल की कीमतें प्रति बैरल $100 के आसपास स्थिर रहती हैं, तो इससे जीडीपी में 0.3% की कमी होगी, जबकि $120 के आसपास की कीमतें अगले वर्ष में जीडीपी को 0.5% तक कम कर सकती हैं। इसके परिणामस्वरूप, यह खतरा बैंक ऑफ जापान (BoJ) पर दबाव डालता है, जिससे धीमी होती अर्थव्यवस्था के बीच ब्याज दर बढ़ाने का औचित्य सिद्ध करना और कठिन हो जाता है।

BoJ की बैठक 19 मार्च को होने वाली है, और बाजार अपेक्षा करता है कि ब्याज दर अपरिवर्तित रहेगी। हालांकि, गवर्नर उएडा अपनी सिफारिशें प्रस्तुत करेंगे, जिनका बाजार अप्रैल में संभावित दर वृद्धि के संकेतों के लिए बारीकी से विश्लेषण करेगा। चूंकि जापान के पास कम से कम एक महीने तक सहज रूप से सहन करने के लिए पर्याप्त तेल भंडार हैं, हम उएडा द्वारा किसी अप्रत्याशित बयान या येन के विनिमय दर में किसी महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव के कोई आधार नहीं देखते।

CFTC रिपोर्ट के प्रकाशन के बाद, येन पर एक छोटा सट्टा आधारित शॉर्ट पोज़िशन फिर से बन गया है, जिसका वॉल्यूम -$1.3 बिलियन है, जो साप्ताहिक परिवर्तन -$2.24 बिलियन को दर्शाता है। जापान की अर्थव्यवस्था की ऊर्जा कीमतों के प्रति संवेदनशीलता को देखते हुए, यह परिणाम आश्चर्यजनक नहीं है, क्योंकि देश अपनी तेल आवश्यकताओं का 70% से अधिक फारस की खाड़ी से प्राप्त करता है। गणना की गई कीमत दीर्घकालिक औसत से ऊपर बढ़ गई है।

येन सुरक्षित निवेश (सेफ-हेवन) परिसंपत्तियों की बढ़ती मांग के बीच भी मजबूत नहीं हो सकता, क्योंकि इसकी आर्थिक स्थिरता खतरे में है। यह एक दुर्लभ स्थिति है जिसमें सेफ-हेवन परिसंपत्तियों की मांग में वृद्धि येन को स्थिर करने में मदद नहीं करती, क्योंकि इसकी अपनी अर्थव्यवस्था को स्पष्ट खतरे का सामना करना पड़ रहा है। हम मानते हैं कि यह प्रवृत्ति काफी स्थिर है; जब तक यह स्पष्ट नहीं होता कि युद्ध और बढ़ती तेल कीमतें जापान को कितना नुकसान पहुँचा रही हैं, येन कमजोर ही रहेगा। पिछले विश्लेषण में, हमने सुझाव दिया था कि USD/JPY 160 की ओर बढ़ना गिरावट की तुलना में अधिक संभावित है, और यह प्रवृत्ति अभी भी नहीं बदली है; 161.96 के शीर्ष स्तर की परीक्षा का जोखिम लगातार बढ़ रहा है।